Premier venu: la Réserve fédérale fait ce qu’elle veut faire alors que le Bitcoin atteint 11000 $

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Chaque fois que la Réserve fédérale se réunit, il est important de se rappeler que la seule véritable tradition de politique monétaire de cette institution vieille de 107 ans est qu’un groupe de personnes se réunira pour parler des marchés et de l’économie et décider de la marche à suivre.

Il n’y a jamais vraiment de bonne ou de mauvaise réponse pour savoir comment s’y prendre; il n’y a que les décisions que les hauts responsables de la Fed finissent par prendre. Les fonctionnaires sont largement guidés, bien sûr, par la théorie économique et l’histoire, apparemment un désir d’assurer la stabilité et la croissance à long terme, et peut-être un peu de politique de temps en temps. Mais le caractère ponctuel de tout cela est souligné par le fait que les fonctionnaires changent constamment leurs propres règles.

En termes de réaction du marché, la réunion de la Fed de cette semaine a été aussi ho-hum que possible. L’indice Standard & Poor’s 500 des grandes actions américaines a glissé de 0,5% mercredi alors que la banque centrale annonçait sa dernière incarnation de la politique monétaire. L’or a peu changé. Le Bitcoin a gagné 2,2%.

C’est en partie parce que le président Jerome Powell avait utilisé un discours le mois dernier pour télégraphier ses plans pour une nouvelle technique connue sous le nom de «ciblage d’inflation moyenne». Essentiellement, la Fed promet maintenant de maintenir les taux d’intérêt américains proches de zéro jusqu’à ce que l’inflation grimpe au-dessus d’un objectif de 2% et y reste «pendant un certain temps». Mercredi, la seule vraie nouvelle a été que les responsables ont officialisé la pratique.

Le ciblage moyen de l’inflation n’a jamais vraiment été essayé auparavant, mais les responsables de la Fed sont maintenant généralement d’accord pour dire que c’est la bonne chose à faire à ce stade. Le message qu’ils envoient est que les investisseurs, les hommes d’affaires et les banques peuvent compter sur la banque centrale pour maintenir les coûts d’emprunt à un niveau bas jusqu’à ce que l’économie guérisse.

«Tout cela pourrait mal tourner dans certaines circonstances futures, auquel cas« Faites-nous confiance, nous sommes la Fed »pourrait ne pas suffire pour les marchés», a écrit Ian Shepherdson, économiste en chef de la société de prévisions Pantheon Macroeconomics, dans une note à clients.

Tout comme les 1,2 billion de dollars de programmes de prêts d’urgence de la Fed lancés pendant la crise financière de 2008, le ciblage moyen de l’inflation est un tout nouvel outil que les investisseurs ne savaient jusqu’à récemment pas que la banque centrale pourrait choisir d’utiliser. Et tout comme les programmes d ‘«assouplissement quantitatif» de l’ancien président de la Fed Ben Bernanke dans les années qui ont suivi la crise financière, dans le cadre desquels des dizaines de milliards de bons du Trésor et de prêts hypothécaires ont été achetés chaque mois, la nouvelle politique n’est en réalité qu’un moyen d’essayer de concevoir récupération.

«La créativité de la politique monétaire restera élevée, cela ne fait aucun doute», déclare Ben Emons, ancien gérant de portefeuille du géant des fonds obligataires Pimco qui occupe désormais le poste de directeur général de la stratégie macro pour le cabinet d’analyse Medley Global Advisors.

Ce qui devient un peu ridicule, c’est toute tentative d’explorer les documents d’appui fournis par la Fed comme base de la décision. Un «résumé des projections économiques» publié en ligne mercredi montre que les hauts fonctionnaires s’attendent en moyenne à ce que l’inflation reste inférieure à 2% au cours des deux prochaines années avant d’atteindre le seuil en 2023. Ils s’attendent à ce que l’économie recule de 3,7% cette année avant de croître de 4% la prochaine. l’année suivante, 3% l’année suivante et 2,5% en 2023.

C’est le genre d’image que l’on peut attendre d’une économie parfaitement gérée.

Le dernier “résumé des projections économiques” de la Réserve fédérale a été publié mercredi.
La source: Réserve fédérale

Mais, bien sûr, les responsables de la Fed ne savent guère plus que quiconque ce que l’avenir leur réserve, même à court terme. L’une des élections présidentielles les plus controversées de l’histoire des États-Unis se profile en novembre. Les tensions raciales sont à la hausse. Le cours de la pandémie est loin d’être réglé. Les législateurs sont en désaccord. La dette nationale a rapidement augmenté pour atteindre près de 27 billions de dollars, en hausse d’environ 23 billions de dollars au début de l’année, et il n’y a aucune attente réaliste que le budget fédéral soit équilibré de sitôt.

Les perspectives économiques et la trajectoire des marchés peuvent changer rapidement. Des choses inattendues se produisent. Fin 2019, les responsables de la Fed prévoyaient que l’économie croîtrait à un rythme anémique mais stable de 2% en 2020. Cela ne s’est pas produit. Les responsables de la Fed n’ont vraiment aucune idée de la situation de l’économie jusqu’en 2023, sans parler de ce que les prochains mois pourraient apporter.

Les marchés ont été stables récemment, même s’ils sont un peu mousseux, et il n’y a aucune raison pour que la Fed déploie actuellement des efforts particulièrement héroïques pour changer cette dynamique.

«Ils conduisent dans le brouillard et ils ne peuvent pas voir», a déclaré Emons lors d’un entretien téléphonique. «Nous sortons un peu du brouillard maintenant, mais il y a encore beaucoup de brouillard.»

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Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, prend la parole mercredi lors d’une conférence de presse virtuelle.
La source: CNBC, modifié par CoinDesk

Un scénario plausible est que la Fed fait le moins possible au cours des prochains mois, à moins que les marchés ne subissent un nouveau ralentissement, auquel cas il est possible que la Fed intervienne. Lorsque les marchés ont bouleversé en mars, la Fed a élargi en quelques semaines son bilan d’environ 4 000 milliards de dollars à 7 000 milliards de dollars; l’augmentation représentait environ les trois quarts de toute la monnaie que la banque centrale avait jamais créée auparavant. Jusqu’à ce que cela se produise, cela semblait impensable.

Mercredi, Powell était clair que la Fed pouvait agir avec force si nécessaire. Il a noté que la banque centrale achetait déjà 120 milliards de dollars de bons du Trésor et d’obligations hypothécaires par mois, ce qui extrapole à 1,44 billion de dollars par an.

“Je ne dirais certainement pas que nous sommes à court de munitions, pas du tout”, a déclaré Powell aux journalistes lors d’une conférence de presse mercredi. «Il reste encore beaucoup à faire.»

La leçon pour les traders de bitcoins ou d’or ou d’obligations ou tout autre investisseur essayant d’évaluer le potentiel d’inflation rapide ou de dégradation de la monnaie est que si les responsables de la Fed décident d’imprimer plus d’argent, ils peuvent et ils le feront.

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Le bilan de la Réserve fédérale est passé de moins de 1 billion de dollars avant la crise financière de 2008 à environ 7 billions de dollars maintenant. (Banque fédérale de réserve de Saint-Louis)
La source: Saint Louis Fred

Montre Bitcoin

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Graphique quotidien Bitcoin.
La source: TradingView
  • CoinDesk montre le prix du bitcoin corrigé d’un sommet d’un peu moins de 11100 $ à un peu moins de 10900 $ dans la journée de négociation en Asie.
  • Alors que la chute en dessous d’un tel obstacle psychologique clé est un coup dur pour les taureaux, le bitcoin ne montre actuellement aucun signe de retour à la fourchette de 10300 $ à 10400 $ qu’il a échangée au début de la semaine.
  • La correction du prix du bitcoin pourrait être le résultat de doutes croissants sur la capacité de la Fed à atteindre l’objectif d’inflation de 2%.
  • Alors que la perspective d’une inflation élevée est généralement considérée comme bonne pour le bitcoin, certains observateurs du marché ont exprimé leur inquiétude quant à savoir si la Fed a ce qu’il faut pour atteindre son objectif.
  • S’adressant au Financial Times, John O’Connell, gestionnaire de portefeuille chez Garda Capital, a déclaré que la Fed avait encore beaucoup à prouver car elle n’avait pas été en mesure de créer de l’inflation de manière cohérente depuis très longtemps.
  • En effet, l’annonce de la Fed a suscité une inquiétude générale sur le marché. Le S&P 500 a chuté de 0,46% et le Nasdaq de 1% supplémentaire, tandis que les rendements obligataires et le dollar américain se sont légèrement raffermis.
  • De même, une annonce de la Banque du Japon de maintenir les taux inchangés ce matin a conduit le Nikkei à chuter de 0,67% lors de la journée de négociation en Asie.
  • Bien qu’il soit justifié que le bitcoin profite d’un marché déflationniste, cela nuirait certainement au récit dominant selon lequel l’offre plafonnée de la crypto-monnaie d’origine en fait une couverture parfaite contre une masse monétaire galopante.
  • Bitcoin s’échangeait à 10885 $ au moment de la publication. Il pourrait encore baisser car la Banque d’Angleterre devait également maintenir ses taux inchangés mercredi soir.

Montre Token

Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI), Ether (ETH): Le leader de DeFi, Uniswap, émet 1 milliard de «jetons de gouvernance» qui seront publiés au cours des quatre prochaines années, une semaine après l’attaque de «vampire mining» par son rival copieur SushiSwap. L’accord a immédiatement commencé à alourdir la congestion du réseau de blockchain Ethereum déjà stressé, et l’échange de crypto-monnaie Coinbase a déjà répertorié les nouveaux jetons UNI sur sa plate-forme professionnelle. Binance aussi.

Éther (ETH): Seulement 22% des paris sur options voient l’éther supérieur à 400 $ la semaine prochaine à l’expiration du 25 septembre.

Polkadot (DOT): Le système de frappe de jetons Polimec pourrait amener plus de personnes et de projets sur les parachains de Polkadot.

Ce qui est chaud

Le nombre de portefeuilles «jeune investissement», ou ceux créés il y a moins de trois mois, a doublé au cours des six derniers mois pour atteindre plus de 2 millions (CoinDesk)

Un outil qui mesure la volatilité intrajournalière suggère que Bitcoin a flashé son premier signal d’achat depuis des mois (Bloomberg)

Ava Labs rejoint le cercle des plates-formes de finance décentralisée (DeFi) qui se battent pour gagner des parts de marché de l’écosystème Ethereum (CoinDesk)

Le Wyoming Banking Board a voté pour approuver la demande de crypto-échange Kraken pour une charte d’institution de dépôt à usage spécial, ce qui en fait la première entreprise de crypto-monnaie à devenir une banque (CoinDesk)

UBS, un géant bancaire mondial, doute que le bitcoin soit un actif refuge (Decrypt)

Pantera Capital se joint à la vente de jetons de 4,7 millions de dollars pour la plateforme de négociation d’options Bitcoin PowerTrade (CoinDesk)

Analogues

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Les faibles taux hypothécaires ont déclenché un boom du refinancement immobilier, qui à son tour a favorisé un boom de l’émission de titres adossés à des hypothèques (WSJ)

Le président américain Donald Trump a exhorté les républicains du Sénat à augmenter la taille de leur proposition de relance (FT)

Les actions bancaires ont fait chuter les actions indiennes jeudi alors que les tensions en Chine se profilent (Reuters)

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