Les traders de Bitcoin disent que le marché des options sous-estime la probabilité d’une élection chaotique aux États-Unis

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L’élection présidentielle américaine de novembre pourrait être controversée, mais le marché du bitcoin évalue peu de risque d’événement. Les analystes, cependant, mettent en garde contre une lecture excessive de la complaisance suggérée par les mesures de volatilité.

La volatilité implicite de Bitcoin sur trois mois, qui capture les élections du 3 novembre, est tombée à un creux de deux mois de 60% (en termes annualisés) au cours du week-end, après avoir culminé à 80% en août, selon la source de données Skew. La volatilité implicite indique les attentes du marché quant à la volatilité d’un actif sur une période donnée.

La volatilité attendue de Bitcoin au cours des prochains mois, comme le laisse entendre le marché des options, est en baisse.
La source: Fausser.

Les mesures de volatilité implicite à un et à six mois se sont également nettement améliorées au cours des dernières semaines.

Les attentes en baisse de volatilité des prix sur le marché du bitcoin ont réduit les craintes croissantes sur les marchés traditionnels que le résultat des élections américaines ne soit décidé avant des semaines. Les marchés traditionnels prévoient une reprise de la volatilité du S&P 500 le jour du scrutin et s’attendent à ce qu’elle reste élevée à la suite de l’événement.

«La volatilité implicite bondit autour du jour des élections, évaluant un mouvement du S&P 500 de près de 3%, et la structure des termes reste élevée jusqu’au début de 2021», ont récemment déclaré les analystes du géant de la banque d’investissement Goldman Sachs.

L’une des raisons possibles de la baisse des attentes de volatilité du bitcoin avant les élections américaines pourrait être le statut de première crypto-monnaie en tant qu’actif mondial, a déclaré Richard Rosenblum, responsable du trading chez GSR. Cela le rend moins sensible aux événements spécifiques à un pays.

«Les élections américaines auront relativement moins d’impact sur le bitcoin que les actions américaines», a déclaré Richard Rosenblum, responsable du trading chez GSR.

Volatilité implicite faussée par la vente d’options

Les traders de crypto n’ont pas acheté les couvertures de plus longue durée (put et call) qui augmenteraient la volatilité implicite. En fait, il semble que le contraire s’est produit récemment. «Dans le bitcoin, il y a eu plus de ventes d’appel à partir de stratégies d’écrasement», a déclaré Rosenblum.

L’écrasement d’achat consiste à vendre une option d’achat contre une position longue sur le marché au comptant, où le prix d’exercice de l’option d’achat est généralement supérieur au prix au comptant actuel de l’actif. La prime reçue en vendant une assurance (ou appel) contre un mouvement haussier est le revenu supplémentaire du trader. Le risque est que les traders subissent des pertes en cas de liquidation.

La vente d’options exerce une pression à la baisse sur la volatilité implicite, et les traders ont récemment été fortement incités à vendre des options et à percevoir des primes.

«La volatilité réalisée a diminué et les traders détenant des positions longues sur options ont saigné. Et pour arrêter le saignement, la seule option est de vendre », selon un tweet lundi de l’utilisateur @JSterz, auto-identifié comme un commerçant de crypto-monnaie qui achète et vend des options bitcoin.

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La volatilité réalisée de Bitcoin a chuté plus tôt ce mois-ci, mais a commencé à remonter.
La source: Fausser.

La volatilité réalisée sur 10 jours de Bitcoin, une mesure du mouvement réel qui s’est produit dans le passé, est récemment passée de 87% à 28%, selon les données fournies par Skew. En effet, le bitcoin a été limité principalement à une fourchette de 10000 USD à 11000 USD au cours des deux dernières semaines.

Une consolidation des prix à faible volatilité érode la valeur des options. En tant que tels, les grands traders qui ont pris des positions longues après la baisse à deux chiffres du 4 septembre ont peut-être vendu des options pour récupérer des pertes.

En d’autres termes, la volatilité implicite semble avoir été faussée par les activités de couverture et ne donne pas une image précise de ce que le marché attend réellement de la volatilité des prix.

De plus, malgré la croissance explosive des dérivés cette année, la taille du marché des options bitcoin est encore assez petite. Lundi, Deribit et d’autres bourses ont échangé environ 180 millions de dollars de contrats d’options. Cela ne représente que 0,8% du volume du marché au comptant de 21,6 milliards de dollars.

Activité concentrée sur les contrats du premier mois

L’activité sur le marché des options de Bitcoin est principalement concentrée sur les contrats du premier mois (expiration de septembre).

Plus de 87 000 options d’une valeur de plus d’un milliard de dollars expireront cette semaine. Le deuxième intérêt ouvert le plus élevé (positions ouvertes) de 32 600 contrats est vu dans les options d’expiration de décembre.

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Les options Bitcoin ouvrent l’intérêt à l’expiration.
La source: Fausser.

Avec autant de positionnement centré sur le front-end, les métriques de volatilité implicite de plus longue durée semblent à nouveau peu fiables. Denis Vinokourov, responsable de la recherche au premier courtier londonien Bequant, s’attend à ce que la réévaluation du risque électoral américain se produise après l’expiration des options cette semaine.

Un pic de volatilité n’implique pas de baisse de prix

Une nouvelle tarification du risque d’événement pourrait survenir la semaine prochaine, a déclaré Vinokourov. Néanmoins, les traders sont mis en garde contre l’interprétation d’un pic potentiel de volatilité implicite comme un indicateur anticipé d’une baisse imminente des prix, comme c’est souvent le cas avec, par exemple, l’indice de volatilité Cboe (VIX) et le S&P 500. C’est parce que, historiquement, les bitcoins sont implicites. la volatilité a augmenté à la fois pendant les tendances haussières et baissières.

La métrique est passée de 50% à 130% au cours du deuxième trimestre de 2019, lorsque le bitcoin est passé de 4000 USD à 13880 USD. Pendant ce temps, une augmentation plus importante de 55% à 184% a été observée lors du crash de mars.

Depuis cette vente massive en mars, la crypto-monnaie a mûri en tant qu’actif macro et pourrait continuer à suivre la volatilité des marchés boursiers et du dollar américain dans la période précédant et suivant les élections américaines.

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