La fourche dure qui n’a pas dilué Bitcoin

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Il y a quelque temps, l’une des critiques les plus réfléchies de Bitcoin était un peu comme ceci:

«Bien sûr, le bitcoin est rare dans son approvisionnement, mais comme il est effectivement peu coûteux de cloner le logiciel et de le créer, il n’est pas rare dans l’ensemble. Les fourchettes constituent une dilution efficace et rendent l’engagement du système Bitcoin à un plafond rigide sans importance.

Ce n’était pas tout à fait un point terrible. Pendant un moment en 2017, il a semblé que Bitcoin était fourchu sur une base hebdomadaire. J’avoue avoir ressenti un élancement d’inquiétude lorsque Bitcoin Cash (BCH) a été lancé sur Coinbase à 4000 $ et cela semblait être une réelle possibilité qu’il pourrait surpasser le bitcoin. L’une des particularités de Bitcoin est le fait que n’importe qui peut reproduire gratuitement son ensemble UTXO et revendiquer son affiliation à la chaîne d’origine. Certains promoteurs particulièrement confiants sont même allés jusqu’à réclamer leurs fourchettes constituent en fait le Bitcoin original, la chaîne héritée étant l’imposteur.

Si l’une de ces fourchettes avait significativement gagné du terrain par rapport à Bitcoin, les critiques auraient raison. A quoi bon un réseau monétaire en constante fragmentation?

Le chroniqueur de CoinDesk Nic Carter est partenaire de Castle Island Ventures, un fonds de capital-risque public axé sur la blockchain basé à Cambridge, dans le Massachusetts. Il est également le cofondateur de Coin Metrics, une start-up d’analyse de la blockchain.

Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, m’a rappelé cette préoccupation lors de sa récente apparition sur le podcast d’Anthony Pompliano. Saylor, le premier PDG d’une société ouverte à allouer une partie significative du bilan de son entreprise à Bitcoin, a déclaré ceci:

Je pense que les fourches dures sont un gros avantage. Le fait que Bitcoin soit passé par là et que nous ayons vu ce qui s’est passé et nous avons vu que la communauté défendrait Bitcoin, c’est ce qui donne à une personne comme moi la confiance d’investir des centaines de millions de dollars dans Bitcoin. Je ne veux pas entendre que vous avez une nouvelle idée et que vous êtes contrarié par les frais de transaction et que vous aimeriez mettre en œuvre des contrats intelligents et tout changer. […] Je veux entendre que vous allez défendre le réseau à mort contre quelqu’un qui va le briser ou le compromettre de quelque manière que ce soit.

Avec le recul, il est maintenant clair que les fourches challenger ont été complètement rejetées. Ce n’était pas quelque chose qui était évident en 2017, et cela indique la maturation continue du bitcoin en tant qu’actif monétaire de conséquence.

Il existe de nombreuses façons de mesurer la saillance des fourches, mais la plus simple est leur importance économique globale. Lorsque vous ajustez le flottant (comme dans, en ne tenant compte que des unités qui circulent réellement), BCH représente un maigre 1,7% de la capitalisation boursière du bitcoin, un niveau record depuis sa création. Bitcoin sv (BSV) représente un maigre 1%.

Capitalisation boursière du flottant par rapport au Bitcoin
La source: Mesures des pièces

Les frais de transaction, utilisés pour garantir la pérennité des revenus des mineurs et donc la sécurité du réseau sur le long terme, sont robustes en bitcoin (> 700k $ par jour) et pratiquement inexistants en BCH et BSV (137 $ / jour et 73 $ / jour la semaine dernière, respectivement). S’ils ne peuvent pas mobiliser la demande pour leur espace de blocage – et je ne vois aucun catalyseur pour inverser cette tendance – ils seront forcés de réintroduire l’inflation, de centraliser la signature de bloc ou de concevoir un nouveau mécanisme de consensus.

Et si vous éliminez les transactions OP_RETURN non monétaires (utilisées pour insérer des données arbitraires dans la blockchain), Bitcoin Cash règle environ 12000 transactions par jour, par rapport aux ~ 350000 de Bitcoin.

Carter-2

Transactions BTC quotidiennes par rapport à BCH
La source: CoinMetrics

Pour un réseau dont la proposition de valeur fondamentale impliquait d’augmenter considérablement l’offre d’espace de blocs afin de poursuivre la vision de la petite caisse à bas prix et peer-to-peer de Bitcoin, c’est une déception considérable. Trois ans plus tard, l’hypothèse principale de Bitcoin Cash – qu’un blockspace moins cher serait plus propice à un commerce en chaîne dynamique – semble plus éloignée que jamais. Combien de temps les passionnés doivent-ils différer leur rêve avant d’admettre qu’un clone minoritaire et largement indifférencié de Bitcoin n’est pas une proposition particulièrement convaincante?

Aujourd’hui, BCH fait face à une insurrection et à un autre hard fork en raison d’une incapacité à financer ses développeurs principaux. Contrairement à Bitcoin, il n’a jamais développé de système de patronage significatif. Alors maintenant, certains développeurs de BCH tiennent la chaîne en otage et demandent que les mineurs soient expropriés pour subventionner leur travail. La fourche dure imminente est une conséquence de la fondation de la chaîne sur une impulsion sécessionniste. Si votre réaction aux différends est de bifurquer la chaîne plutôt que de les résoudre, vous vous condamnez probablement à une litanie de futures fourchettes.

En refusant de faire des compromis sur ses fonctionnalités clés, Bitcoin a conservé son lustre tout en évitant la capture.

Tout cela augure mal pour les futures fourchettes des minorités. Les investisseurs ont tendance à mener la dernière guerre. Au fur et à mesure que BCH, BSV et d’autres fourchettes plus marginales deviennent inutiles, ils se méfieront de toute nouvelle fourchette de protestation.

En 2017, il était populaire de proclamer que Bitcoin et d’autres crypto-monnaies étaient régis par la possibilité de sortie. Si les utilisateurs et les investisseurs n’étaient pas d’accord avec la direction du projet, ils pouvaient simplement le bifurquer et construire quelque chose de plus à leur goût, du moins c’est ce que dit le dicton. Cela m’a toujours dérangé parce que l’état final naturel de ce paradigme – s’il était amené à sa conclusion logique – serait une fragmentation désespérée de la base d’utilisateurs de Bitcoin en des dizaines de tribus légèrement différentes.

Cela semble inacceptable. Bitcoin est conçu de telle sorte que les utilisateurs s’accordent sur un ensemble de principes très restreint, afin d’obtenir une convergence globale sur un ensemble UTXO. Plus l’espace d’argumentation est petit, moins le projet est susceptible d’être déchiré par des différences irréconciliables entre les utilisateurs. En refusant de faire des compromis sur ses fonctionnalités clés, Bitcoin a conservé son lustre tout en évitant la capture.

Voir aussi: Nic Carter – The Biggest Story in Crypto: The Stablecoin Surge and Power Politics (podcast)

Fait intéressant, c’est cette rigidité qui lui permet de faire appel à une base d’utilisateurs hétérogène. Les utilisateurs de Bitcoin n’ont pas besoin de croire en autre chose que le mérite d’un système de monnaie numérique solide, à approvisionnement limité et à règlement rapide. Comme le note Saylor, loin d’être un inconvénient, la rigidité du Bitcoin est une source de force et de crédibilité. Nous parlons ici de biens monétaires: ce à quoi vous vous sentirez confiant en allouant vos économies pendant des décennies. Les administrateurs de Bitcoin ne prennent pas cette tâche à la légère, et cela se voit.

Il est maintenant clair que les avantages du réseau Bitcoin sont insurmontables. Si Bitcoin devait être supplanté en tant que monnaie saine numériquement native, son challenger devrait être radicalement différent, avec des améliorations 10x spectaculaires dans plusieurs domaines clés. Bitcoin n’est en aucun cas garanti de gagner en tant que seul argent solide d’Internet. Mais à tout le moins, nous pouvons mettre au lit une vieille critique.

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