Bitcoin peu susceptible de remplacer le dollar américain en tant que réserve mondiale: Marc Chandler

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Il est peu probable que le Bitcoin remplace le billet vert en tant que monnaie de réserve mondiale de si tôt, selon l’un des analystes les plus réputés du secteur des changes.

“Soutenir le dollar est le marché d’obligations d’État le plus grand, le plus profond et le plus transparent du monde”, a déclaré mercredi à CoinDesk, lors d’un chat vidéo, Marc Chandler, stratège en chef du marché chez Bannockburn Global Forex et auteur du livre “Making Sense of the Dollar”. . «Je ne sais tout simplement pas comment le bitcoin peut remplacer le billet vert de ce point de vue.»

Une monnaie de réserve mondiale est celle qui facilite le commerce transfrontalier, y compris les investissements et les titres de créance internationaux. Les banques centrales mondiales détiennent des monnaies de réserve pour aider à se protéger contre les fluctuations importantes des taux de change, ainsi que dans la conduite de la politique monétaire.

Le dollar américain est la principale monnaie de réserve depuis 1944, et les investisseurs ont tendance à placer leurs fonds dans des actifs libellés en dollars ou à détenir des dollars en période de tensions dans l’économie mondiale. Par exemple, l’indice du dollar américain, qui suit la valeur du billet vert par rapport à un panier d’autres grandes monnaies fiduciaires, est passé de 94,65 à 103,00 à la mi-mars, alors que les marchés boursiers mondiaux se sont effondrés sur les craintes de récession induites par les coronavirus.

Certains analystes prévoient cependant que les marchés perdront confiance dans le dollar au cours des prochaines années. En effet, la Réserve fédérale a injecté des milliards de dollars de liquidités dans le système financier au cours de la dernière décennie et continuera probablement d’imprimer de l’argent à un rythme élevé pendant un certain temps.

Taille du bilan de la Fed
La source: Réserve fédérale de Saint-Louis

Le bilan de la banque centrale est passé de 905 millions de dollars à plus de 7 billions de dollars au cours des neuf dernières années, selon la Fed de Saint-Louis. Il a augmenté de plus de 4000 milliards de dollars au cours des cinq derniers mois, alors que la Fed déployait des programmes de liquidité d’urgence pour contrer le bilan économique du coronavirus, tout en augmentant les achats mensuels d’actifs dans un processus connu sous le nom d’assouplissement quantitatif.

«Le dollar américain est sur le point de perdre sa position de réserve mondiale à mesure que les craintes d’inflation aux États-Unis s’intensifient», a déclaré Goldman Sachs en juillet. Alors que la banque d’investissement spécule que l’or pourrait remplacer le dollar, la communauté crypto soutient que le bitcoin, avec sa politique monétaire déflationniste, est la meilleure alternative au dollar.

Le rythme d’expansion de l’offre de Bitcoin est réduit de 50% tous les quatre ans via un processus appelé réduction de moitié des récompenses minières. Au début, chaque récompense de bloc de bitcoin valait 50 BTC. À partir de maintenant, la récompense par bloc est de 6,25 BTC – contre 12,5 BTC avant le 12 mai. en tant que réserve mondiale.

Cependant, ces prédictions négligent souvent le fait que les pays n’accumulent pas seulement des dollars, mais achètent également des obligations d’État américaines. «Les banques centrales ne détiennent pas que des dollars; ils détiennent des bons du Trésor américain. C’est ce que font les entreprises et les grandes institutions », a déclaré Chandler.

Pourquoi les pays achètent des bons du Trésor américain

En juin 2020, le Japon détenait des titres du Trésor américain d’une valeur de 1,26 billion de dollars et la Chine, 1,07 billion de dollars, selon le fournisseur de données Statista. Selon la Réserve fédérale et le département américain du Trésor, les pays étrangers détenaient pour 7,04 billions de dollars de titres du Trésor américain en juin 2020.

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Principaux détenteurs de bons du Trésor américain
La source: Statista, Réserve fédérale

Les achats chinois et japonais de bons du Trésor ne sont pas un cas de générosité de ces pays, comme il est généralement perçu, mais des mathématiques économiques. Ces pays enregistrent d’importants excédents courants (et des déficits du compte de capital) et investissent leurs réserves de change excédentaires dans les obligations d’État américaines, étant donné que c’est le plus profond du monde. En outre, investir dans le Trésor américain aide le Japon et la Chine à empêcher leur monnaie de s’apprécier et à préserver les excédents des comptes courants.

Au 20 août, la taille du marché mondial des obligations souveraines, supranationales et des agences était de 87 500 milliards de dollars, dont les États-Unis représentaient 22 400 milliards de dollars et la Chine 19 800 milliards de dollars. Bien que la Chine arrive en deuxième position, sa monnaie, le yuan, n’a pas encore atteint la convertibilité totale du compte de capital et il existe des problèmes de transparence concernant les marchés chinois.

En termes simples, aucun autre marché obligataire n’a la profondeur et la transparence nécessaires pour absorber des milliards de dollars de demande autre que le marché obligataire américain. «Aucun marché obligataire ne peut se rapprocher des Treasurys», a déclaré Chandler.

Pendant ce temps, aucune banque centrale n’a acheté de bitcoin à ce jour. Alors que la participation institutionnelle a augmenté cette année, la crypto-monnaie continue de se comporter comme un actif d’investissement plutôt que comme une valeur refuge ou une future réserve mondiale. Bitcoin a chuté lors du crash de mars et a fortement augmenté au cours des six derniers mois parallèlement à la vente du dollar américain.

En outre, la volatilité des prix est un problème. Le Bitcoin a évolué à un rythme moyen de 16% par mois cette année, nettement supérieur à une devise non majeure comme le peso mexicain, comme l’a noté Chandler.

En tant que tel, l’idée de Bitcoin supplantant le dollar américain en tant que réserve mondiale à court terme semble exagérée.

Le dollar a flétri une plus grande vente dans le passé

L’indice du dollar américain (DXY) a chuté de 10% à un creux de 16 mois de 101,75 entre la mi-mars et la mi-août. Le glissement, associé à la récente décision de la Réserve fédérale d’adopter une approche plus flexible pour contrôler l’inflation, a renforcé les craintes d’un effondrement du dollar en tant que monnaie réservée.

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Indice du dollar
La source: TradingView

Cependant, le dollar a subi des ventes plus importantes dans le passé et a conservé son statut de réserve. Par exemple, l’indice, qui est passé fortement de 77 à 89 dans les sept mois qui ont suivi l’effondrement de Lehman Brothers en août 2008, a inversé les gains et est retombé à 72,70 en mai 2011. C’est une baisse de près de 20% en 12 mois environ.

Plus important encore, lorsque le DXY a atteint un plus bas près de 72,70 en mai 2011, l’EUR / USD s’échangeait près de 1,45 $, en hausse de 23% par rapport au taux actuel de 1,1750 $. Pendant ce temps, la paire GBP / USD s’échangeait au-dessus de 1,65 $ – 28% de plus que le taux de change actuel de 1,29 $. Le yen japonais, le dollar australien, le dollar canadien et d’autres devises importantes se négociaient également à des niveaux nettement plus élevés qu’aujourd’hui, comme l’a noté Chandler.

Essentiellement, le dollar américain a été vendu de manière agressive dans le cadre des programmes d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale. Même ainsi, il est resté la monnaie de réserve mondiale dominante.

Le dollar représentait plus de 60% des réserves mondiales de devises pendant les années de crise et de reprise de 2009, 2010 et 2011, selon la source de données statista.com. La situation n’a pas beaucoup changé cette année malgré la crise des coronavirus. Le billet vert représentait 61% des réserves mondiales de devises au deuxième trimestre, selon le Fonds monétaire international.

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Monde – réserves de change allouées par devise
La source: FMI

Ainsi, remplacer le dollar est plus facile à dire qu’à faire. Bitcoin doit parcourir beaucoup de distance avant de pouvoir menacer l’hégémonie du dollar. Pour que cela se produise, l’objectif de la communauté cryptographique doit passer de jouer pour des hausses de prix à la construction d’une infrastructure qui accélérerait l’adoption au niveau institutionnel.

Les grandes banques centrales comme la Fed et la Banque populaire de Chine travaillent sur les monnaies numériques. Chandler postule que les monnaies numériques de la banque centrale ouvriraient la voie à un système de paiement alternatif.

La vente du dollar devrait se poursuivre

Le dollar a rebondi en septembre, mettant fin à une tendance perdante de six mois, même si la Fed a adopté une approche plus flexible pour contrôler l’inflation à la fin du mois d’août.

Selon Chandler, le rebond du dollar est davantage lié à des facteurs techniques. La devise semblait survendue face aux majors et le positionnement haussier de l’EUR / USD avait atteint des extrêmes en août. En conséquence, un léger rebond était en retard et a été amplifié par les attentes d’un nouvel assouplissement monétaire de la part de la Banque centrale européenne.

La Fed s’est créée plus d’espace pour maintenir les taux d’intérêt bas pendant une période plus longue en signalant sa volonté de tolérer une inflation supérieure à l’objectif (2%) pendant un certain temps. En tant que tel, la trajectoire de moindre résistance pour le dollar est à la baisse, à moins que d’autres banques centrales ne suivent la trajectoire de la Fed.

Le dollar paraissant plus faible, les récentes tendances haussières du bitcoin, de l’or et des actifs libellés en billet vert pourraient bientôt reprendre. Cependant, si Chandler a raison, le dollar prévaudra probablement comme réserve mondiale.

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