Juan Llanos – Après BitMEX: la réglementation doit changer à l’ère numérique

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Être un décideur ou un régulateur de nos jours est plus difficile que jamais. Quel objectif politique prioriser: l’innovation numérique et la croissance économique ou le fonctionnement prudent des marchés existants? Vie privée, confidentialité et autres libertés civiles, ou la transparence radicale qui est nécessaire pour aider à la prévention de la criminalité financière et du terrorisme?

Il est également difficile d’être un innovateur de services financiers perturbateur dans le monde d’aujourd’hui. Lançons-nous simplement un système financier alternatif mondial qui soit plus sûr, plus rapide et moins cher, ou demandons-nous d’abord la permission de fonctionner progressivement dans chaque juridiction? Le premier nous donne une chance de gagner la gloire. Ce dernier, statut de suiveur.

Juan Llanos est le fondateur et directeur général de Juan Llanos Advisors et ancien responsable FinTech et Regulatory Tech chez ConsenSys.

Les objectifs de la politique sont souvent comme un liquide circulant dans les vases communicants: vous devez trouver un compromis entre un impact plus élevé dans une zone et un impact moindre dans une autre zone. Il en va de même pour les objectifs commerciaux, comme l’enseigne la récente transformation de l’échange de dérivés Bitcoin BitMEX.

BitMEX semble avoir enfreint toutes les règles applicables possibles, prétendument, dans les domaines de la criminalité financière et prudentielle. Et tout cela à la vue. Il est plutôt incroyable que ces innovateurs apparemment intelligents et férus de technologie aient été si malavisés qu’ils ignorent complètement les aspects de conformité réglementaire.

C’était peut-être son appétit pour le risque élevé, mais BitMEX aurait dû mieux savoir que les États-Unis possèdent l’un des appareils de réglementation les plus sophistiqués au monde, l’une des attitudes d’application les plus lourdes et la portée juridictionnelle la plus étendue.

Il y aura, espérons-le, beaucoup de leçons apprises ici. Non seulement par le marché quant aux obligations réglementaires applicables aux acteurs financiers, mais aussi par les gouvernements au regard de leurs objectifs de politique d’innovation à long terme.

Il n’est pas facile de concilier prudence, contrôle et stabilité du marché avec innovation et progrès. C’est en fait vraiment difficile. Mais l’émergence de la technologie blockchain et des réseaux cryptographiques a créé une opportunité unique pour l’industrie et les décideurs politiques de repenser et de redéfinir conjointement, premièrement, comment les services financiers pourraient être réinventés avec ces nouvelles technologies et, deuxièmement, quelles sauvegardes réglementaires devrait s’appliquer aux services financiers qui fonctionnent sur ces nouvelles technologies.

Voir aussi: William Mougayar – En attendant les lois, nous avons besoin de meilleures interprétations de la réglementation existante

Mais le fait est que tout ce que BitMEX semble avoir fait est de fonctionner de manière non conforme et de ne pas nuire au marché de quelque manière que ce soit. Et pour cela, il paiera un prix élevé.

Prenons par exemple le cadre réglementaire des dérivés sur matières premières, qui est pertinent dans ce cas. Ce cadre implique un ensemble de règles très prescriptives destinées à atténuer la multiplicité des risques posés par les différents acteurs spécialisés. Ces règles sont adaptées à la structure du marché tel qu’il existe depuis des décennies.

Cependant, avec la blockchain et les réseaux cryptographiques et d’autres technologies de pointe, la nature des actifs eux-mêmes et l’infrastructure du marché changent. Il est désormais possible d’effacer et de régler simultanément un actif numérique natif. C’était impossible il y a cinq ans.

Lorsqu’on innove dans le monde de la finance, il y a forcément de nombreuses violations techniques des obligations réglementaires existantes, comme cela semble avoir été le cas avec BitMEX. Les régulateurs du gouvernement américain avaient raison lorsqu’ils ont expliqué qu’ils «ne peuvent pas permettre aux mauvais acteurs qui enfreignent la loi d’avoir un avantage sur les bourses qui font ce qu’il faut en se conformant à nos règles. Mais le fait est que tout ce que BitMEX semble avoir fait est de fonctionner de manière non conforme et de ne pas nuire au marché de quelque manière que ce soit. Et pour cela, il paiera un prix élevé.

Question honnête: alors que les forces de l’ordre et les régulateurs prudentiels continuent de faire leur travail, est-ce que quelqu’un redéfinit la réglementation pour le 21e siècle? Ou est-ce un objectif trop ambitieux?

Certains pensent qu’en abattant un innovateur pionnier qui exploitait des technologies de pointe pour offrir des produits d’investissement sous un nouveau paradigme technologique, le gouvernement a donné la priorité à la protection du marché américain. Je ne veux pas spéculer sur la géopolitique potentielle d’une telle décision, mais des mesures d’application comme celle-ci peuvent avoir pour conséquence involontaire de ralentir le rythme de l’innovation aux États-Unis et dans le monde.

Un principe de conception adopté par les organisations modernes, agiles et résilientes est que pour optimiser le système, nous devons sousoptimiser le soussystèmes. C’est peut-être ce que les gouvernements et l’industrie devraient travailler ensemble pour accomplir dans ce XXIe siècle de plus en plus rapide et numérique.

Voir aussi: Plus de la moitié des conseillers financiers veulent une meilleure réglementation avant d’investir dans la crypto

Nous pouvons continuer à appliquer l’ancrage carré de l’ancienne réglementation au trou rond des nouveaux actifs et marchés, ou à repenser et remodeler nos cadres réglementaires en fonction des nouveaux produits et services financiers décentralisés qui émergent rapidement dans le monde. C’est notre choix.

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