Le retour du deuxième fonds de capital-risque de Pantera ne correspond pas à son premier

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Pantera Capital, une société d’investissement en crypto-monnaie connue pour ses rendements blockbuster Bitcoin, a été à la hausse en investissant dans des startups, bien que les rendements aient chuté en dessous ou plus près d’autres types d’investisseurs en actions.

Les fonds de capital-risque Pantera Capital levés en août 2013 et août 2014 ont rapporté respectivement 46,5% et 15,9% de leur création à septembre 2019, selon des données fermes obtenues par CoinDesk. Les rendements sont inférieurs aux fonds indiciels que la plupart des investisseurs particuliers peuvent acheter et surperformer les fonds de capital-risque limités à de plus petits groupes d’investisseurs qualifiés.

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Jusqu’en septembre 2019, l’indice S&P 500, par exemple, est revenu, corrigé de l’inflation, de 62,6% sur le premier fonds de capital-risque Pantera et de 40,8% sur le deuxième fonds de capital-risque Pantera. Les fonds américains inclus dans l’indice Cambridge Associates Venture Capital Index 2019 ont rapporté en moyenne 12,08% sur une échelle de cinq ans et 14,55% sur une échelle de 10 ans.

Pourquoi cette goutte?

Paul Veradittakit, un partenaire de capital-risque chez Pantera Capital, a attribué l’écart dramatique de performance aux différences d’orientation et de taille des fonds. Les rendements des fonds très âgés ont glissé alors que le deuxième fonds augmentait ses investissements dans 36 entreprises et comptait dans diverses sociétés construisant principalement des produits de crypto-monnaie supplémentaires – une augmentation de plus de quatre fois par rapport aux huit sociétés du premier fonds dédiées aux services de crypto-monnaie répondant au strict minimum.

Alors que le premier fonds de capital-risque Pantera a investi dans des développeurs d’actifs numériques tels que Ripple Labs et des échanges de base et des processeurs de paiement tels que Bitstamp, Xapo, Circle et Ripio (anciennement BitPagos), le deuxième fonds de capital-risque a investi dans des échanges avec des instruments financiers périphériques comme la crypto-monnaie. courtier d’options ErisX, plates-formes de crypto-monnaie dispersées qui incluent Shapeshift, Abra, Brave, Civic, Starkware, BitOasis et BitPesa, et même un autre gestionnaire de fonds de crypto-monnaie, Polychain Capital.

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Aucune information n’a été fournie sur le troisième fonds de capital-risque de Pantera Capital, qui a levé 164,7 millions de dollars en août, un peu moins d’un plafond de 175 millions de dollars recherché depuis 2018. Mais si la stratégie et le volume sont une indication, le troisième fonds de capital-risque Pantera a reflété l’approche de le deuxième fonds, en investissant plus d’argent dans ErisX, Starkware et au moins 16 entreprises in-the-weeds. Parmi ces nouvelles startups figurent The Block, un site de recherche sur les crypto-monnaies; et Bakkt, un échange de contrats à terme Bitcoin connecté à une société de la Bourse de New York.

Au total, les actifs de Pantera Capital ont été évalués à plus de 448 millions de dollars en dépôts financiers cette année, couvrant 249,3 millions de dollars dans les fonds de capital-risque. Les fonds de capital-risque prennent au moins 50 000 $ et 100 000 $ des investisseurs et dépensent environ 1 à 3 millions de dollars sur des prises de participation de 10% à 20% dans des investissements en phase d’amorçage. Pour les investissements en capital-risque de série A, Pantera Capital s’engage entre 3 et 8 millions de dollars à 3% à 15% de participations dans des entreprises.

Coups et échecs

Les sorties – fusions, acquisitions et cotations sur les bourses publiques – sont la façon dont les fonds de capital-risque réalisent des rendements, positifs ou négatifs, sur leurs investissements, en fonction des données financières de l’entreprise et du moment de l’investissement. La société d’investissement dans les crypto-monnaies, âgée de sept ans, a eu 14 sorties pour 66 millions de dollars sur 16 millions de dollars de capital investi dans ses sociétés à risque, selon les données de l’entreprise datées de ce mois-ci il y a un an.

Bien qu’elles ne soient pas prises en compte dans les rendements réalisés, les entreprises qui ne sortent pas contribuent toujours à la valeur d’un fonds de capital-risque. Toutes les entreprises considérées en septembre dernier, Pantera Capital a augmenté la valeur du capital du premier fonds de capital-risque de 12 millions de dollars à 92 millions de dollars, dans le second fonds de capital-risque de 26 millions de dollars à 41 millions de dollars.

Lire la suite: Crypto M&A et la collecte de fonds ont fortement chuté en 2019: rapport de PwC

Dans le premier fonds, les données sur le capital-risque indiquent que Pantera Capital en 2018 a retiré 50,5 millions de dollars d’un investissement de 9,2 millions de dollars et une participation de 6% dans Bitstamp lorsque 80% de l’échange de bitcoins a été vendu à la société holding d’investissement belge NXMH. Pantera Capital devrait également gagner 22,3 millions de dollars sur les 20% restants du capital de Bitstamp s’il était acheté, ce qui en fait l’un des investissements les plus lucratifs du fonds.

Moins remarquable que la sortie de Bitstamp, le deuxième fonds de capital-risque Pantera a réalisé l’une de ses sorties notables à Korbit – 6 millions de dollars sur un investissement de 603205 dollars – lorsque le bureau de change numérique coréen a été acquis en 2017 par le développeur de jeux coréen NXC Corp.

Contrairement au second fonds, le premier fonds de capital-risque Pantera n’a pas vu une société se terminer par une faillite ou une fermeture qui n’impliquait pas de rachat. Au moins deux applications de crypto-monnaie soutenues par le deuxième fonds ont été fermées, ce qui a fait baisser sa valeur avec elles: Basis, une pièce financée par 133 millions de dollars qui prévoyait de se soutenir avec une monnaie fiduciaire, et TruStory, un fait de crypto-offre de source participative – site de vérification qui a permis de recueillir 3,3 millions de dollars

Sorties avec retours inconnus

Cinq autres acquisitions ont également contribué aux rendements de l’entreprise Pantera, mais les données ne précisent pas combien d’argent elles ont rapporté, le cas échéant. Acquis dans le premier fonds était le site promotionnel Earn.com. Dans le deuxième fonds, il y avait l’émetteur de jetons de sécurité Harbour, la plateforme de trading Paradex et le tracker de portefeuille de devises virtuelles Blockfolio. Le troisième fonds a de nouveau investi dans Blockfolio et dans la société de courtage de devises numériques Tagomi.

Ce que l’on sait, c’est que deux des acquisitions, Harbour et Earn.com, se sont vendues pour environ 38 millions de dollars et 121 millions de dollars respectifs, ce qui suggère que certains investisseurs ont peut-être perdu de l’argent ou les ont radiés. De nombreux investisseurs ont soutenu Earn.com lorsqu’il s’agissait d’un producteur de puces minières bitcoin, 21 Inc., un modèle commercial et un nom qui ont ensuite été abandonnés et rebaptisés. L’échange de devises virtuelles Coinbase en 2018 a acquis Earn.com pour environ 100 millions de dollars et Harbour vendu pour environ 38 millions de dollars au dépositaire de crypto-monnaie BitGo en 2019.

Lire la suite: Coinbase en pourparlers pour acheter une start-up Bitcoin Earn.com

D’un autre côté, Blockfolio s’est vendu à des primes importantes pour certains investisseurs sur les 17 millions de dollars qu’il a levés et l’acquisition de Paradex a été rentable pour la plupart, sinon la totalité, des investisseurs, selon les données des investisseurs provenant d’autres sources vues par CoinDesk. Coinbase a acheté Paradex en 2018 pour plus que son financement de démarrage uniquement, et il a ajouté Tagomi pour environ 150 millions de dollars en mai. Marché de négociation de dérivés de crypto-monnaie FTX Exchange a acheté Blockfolio pour environ 150 millions de dollars en septembre.

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