Le FMI affirme que les CBDC ont du potentiel, mais ne résolvent pas tous les problèmes

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14 sept. 2021 14:16&nbspUTC | Mis à jour: 14 sept. 2021 à...

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Les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) peuvent profiter aux pays qui cherchent à exercer un plus grand contrôle sur leur politique monétaire, mais ne résolvent pas toutes les crises, a déclaré un rapport du Fonds monétaire international (FMI) publié lundi.

Alors que la plupart du rapport évaluait les différents avantages et inconvénients, ainsi que les considérations politiques, d’une banque centrale émettant sa propre monnaie numérique, sa principale conclusion semblait être qu’une CBDC devrait être considérée comme un autre outil d’émission de devises ou de politique monétaire , plutôt qu’une panacée pour chaque économie mondiale.

«Dans l’ensemble, le document constate que les CBDC ne changent pas qualitativement les forces économiques qui conduisent à l’utilisation internationale des devises, car ce ne sont que des formes numériques de monnaies fiduciaires existantes, mais quantitativement, elles pourraient renforcer les incitations à la substitution et à l’internationalisation des devises» dit le rapport.

Le rapport a créé quelques scénarios hypothétiques pour l’émission d’une CBDC, qui l’envisagent comme un outil de niche uniquement pour les paiements transfrontaliers; un outil de substitution de devises; une unité de compte / outil de paiement primaire dans plusieurs pays; ou un ensemble largement adopté de CBDC qui sont utilisées pour les transactions internationales et nationales.

Une CBDC n’est pas une solution unique pour les économies terne, et elle ne sauvera pas les pays avec une inflation élevée ou des problèmes intérieurs similaires.

«Si la monnaie locale souffre d’instabilité et fournit une unité de compte médiocre, il est peu probable que l’émission de CBDC change cela. Plus généralement, les arguments en faveur de l’émission de CBDC dépendront probablement des circonstances du pays », prévient le rapport.

Le rapport précède un panel organisé par le FMI sur les paiements transfrontaliers, qui verra le président de la Réserve fédérale Jerome Powell, le directeur général de la Banque des règlements internationaux Agustín Carstens, le gouverneur de la Banque Negara Malaisie Nor Shamsiah et le gouverneur de l’Autorité monétaire saoudienne Ahmed Abdulkarim Alkholifey discuter de leur vues avec la modératrice Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI.

Relations internationales

L’un des principaux avantages d’une monnaie numérique de banque centrale est qu’il s’agit (peut-être évidemment) d’un système de paiement numérique, selon le rapport.

Avant que les CBDC puissent être émises ou adoptées, les pays devraient se pencher sur les traités internationaux régissant les accords monétaires, suggère le rapport.

“Les autorités devront également évaluer si les restrictions sur les paiements dans les CBDC sont compatibles avec les obligations des pays en vertu des traités internationaux et bilatéraux, y compris les statuts du FMI”, indique le rapport.

D’autres considérations incluent l’impact d’une CBDC sur la politique monétaire intérieure.

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Dans deux scénarios avec une CBDC, «les banques centrales émettrices doivent décider s’il est dans leur intérêt national d’être les prêteurs de dernier recours pour les pays qui utilisent largement sa CBDC», indique le rapport.

Les pays peuvent bénéficier de l’émission de leurs propres CBDC, par exemple du fait que de tels outils aideraient les banques centrales émettrices à tirer parti des rails de paiement numériques. Théoriquement, les CBDC peuvent également laisser les banques centrales abaisser leurs taux directeurs «en dessous de la limite inférieure effective», leur permettant ainsi d’exercer un meilleur contrôle sur leur politique monétaire.

Cependant, ces mêmes facettes peuvent créer des inconvénients. Une demande extérieure élevée pourrait obliger les banques centrales à élargir leur boîte à outils de politique monétaire, bien que le rapport du FMI suggère que certaines limites pourraient atténuer cette préoccupation.

Stablecoins privés

Le rapport a également examiné les efforts privés pour lancer une monnaie stable qui serait utilisée au niveau international, avertissant qu’une monnaie stable véritablement mondiale présente ses propres risques pour la politique monétaire (faisant écho aux préoccupations soulevées à plusieurs reprises par les ministres des Finances et les décideurs politiques au cours des 16 derniers mois).

Les auteurs ont émis l’hypothèse que les «Big Techs» pourraient essentiellement appâter et échanger leurs pièces stables en les liant à des réserves fiduciaires au lancement, pour les détacher plus tard. Ces pièces stables mondiales (GSC) non garanties deviendraient alors quelque chose qui s’apparente à une monnaie apatride à part entière. Leur valeur pourrait être préservée grâce à l’engagement de Big Tech à suivre «un ensemble crédible de règles et de principes» agissant un peu comme une banque centrale elle-même.

«À un certain stade, une fois que l’adoption atteint une certaine masse critique, l’ancrage aux monnaies de réserve existantes peut ne plus être nécessaire pour générer la confiance dans la valeur du GSC, et le GSC pourrait devenir une monnaie fiduciaire», a déclaré le FMI.

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Ce risque est particulièrement aigu dans les pays avec des taux de change instables ou une inflation élevée, où le SGC pourrait jouer le rôle que les monnaies fiduciaires auraient normalement, prévient le rapport.

L’adoption d’une stablecoin mondiale pourrait même conduire à un monde où les entreprises privées dirigent la politique monétaire d’un actif auquel les pays seraient soumis.

«En outre, même dans les pays dotés de cadres politiques crédibles, l’adoption de GSC pourrait être importante car ils pourraient faciliter les transactions associées à certaines plateformes de commerce électronique ou de réseautage social», a-t-il déclaré. «Les plates-formes peuvent ne pas nécessiter l’utilisation de GSC mais pourraient l’encourager par des incitations (par exemple, des prix plus bas payés pour les biens et services sur la plate-forme si le GSC est utilisé).»

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