Le “ financement ASIC ” réduit la rentabilité de l’exploitation minière de Bitcoin

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  • La rentabilité de l’extraction de Bitcoin est au sous-sol, avec des creux sans précédent en 2020.
  • À l’inverse, le hashrate de Bitcoin a augmenté tout au long de 2020, propulsé en partie par les fermes minières finançant du nouveau matériel pour stimuler leurs opérations.
  • Le hashrate de Bitcoin a plongé à la fin de la saison des pluies en Chine, mais les professionnels du secteur minier prédisent que ce ne sera que temporaire et que les marges bénéficiaires ne font que s’améliorer.

Les bénéfices miniers de Bitcoin ont été au plus bas en 2020.

Pendant une grande partie de l’année, la crypto-monnaie a été moins rentable que jamais. Et c’est parce que le hashrate collectif de Bitcoin – ou la quantité de puissance de calcul qui traverse le réseau – a atteint des sommets consécutifs cette année.

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Selon l’indice de prix de hachage de la société minière nord-américaine Bitcoin, les mineurs extraient 0,096 USD pour chaque térahash qu’ils produisent (avant la récente flambée des prix, il était encore plus bas à environ 0,08 USD). Cette fois, il y a trois ans, les mineurs pouvaient s’attendre à gagner environ 1,40 $. Leur chiffre d’affaires en octobre 2019, bien que de plusieurs amplitudes de moins que ce qu’ils rapportaient pendant la manie du marché de 2017, était toujours le double des flux de trésorerie d’aujourd’hui à 0,16 USD.

À partir de 2020, les mineurs produisaient environ 90 exhashes par seconde (ou 83 000 000 000 000 000 000 de numéros cryptographiques par seconde dans le but de générer de nouveaux blocs). Aujourd’hui, ils produisent environ 124 EH / s, après avoir atteint un niveau record de 157 EH / s à la mi-octobre.

L’extraction de Bitcoin est une guerre d’usure des ressources, donc naturellement, les marges de revenus diminuent en un an lorsque le hashrate de Bitcoin explose. Et le financement ASIC pourrait en grande partie être à blâmer.

La pratique, selon laquelle les grandes opérations peuvent contracter des prêts pour du matériel de nouvelle génération en gros, inonde le réseau avec un nouveau hachage. La montée en flèche du hashrate a signifié plus de concurrence que jamais pour la ruée vers l’or numérique – et avec moins de bits à parcourir, les petits mineurs ont du mal à suivre.

Le hashrate et les revenus miniers de Bitcoin sont inversement proportionnels

L’opérateur de pool Luxor Mining, Ethan Vera, a déclaré à CoinDesk que les revenus anémiques des mineurs étaient le résultat direct du hachage croissant de Bitcoin, de son prix relativement stagnant et de frais de transaction inférieurs à la normale.

Selon l’indice de Louxor, la moyenne de hachage sur 7 jours se situe actuellement à 124 exhashs par seconde, et Vera a déclaré que cela “est en grande partie dû aux Bitmain S19 et Whatsminer M30 livrés sur le marché en grandes quantités.”

Lire la suite: Les revenus des mineurs de Bitcoin ont vu une baisse de 11% en septembre

Il n’est pas inhabituel, bien sûr, que les revenus des mineurs diminuent lorsque le hachage devient vertical. Mais l’augmentation stellaire du hashrate de Bitcoin en 2020, une augmentation de près de 30% cette année, est le résultat d’un investissement accéléré dans l’industrie. Une grande partie de cette croissance provient du financement ASIC, dans lequel les mineurs contractent des prêts pour acheter le meilleur équipement minier de nouvelle génération.

Indice Hashprice de Luxor Mining: La source

Le secteur du financement minier, peuplé d’acteurs clés tels que Blockfills, Arctos, BlockFi, SBI, DCG et Galaxy Digital, continue de croître. La concurrence accrue a conduit à une baisse des taux, a déclaré Vera, certains mineurs étant en mesure d’obtenir des prêts à taux d’intérêt inférieurs à 10%. Il y a à peine un an, le taux commun était de 20%.

«Un certain nombre d’entreprises nord-américaines ont récemment fait les manchettes pour de gros achats de matériel, en particulier RIOT Blockchain et Bitfarms. Foundry est également apparue récemment et offre des options de financement aux mineurs ASIC », a déclaré à CoinDesk Thomas Heller, le directeur de l’exploitation de la société de médias miniers HASHR8.

Plus récemment, CoinDesk a signalé l’achat de 10000 Antminer s-19 par Marathon Patent Group, ce qui pourrait injecter environ 1,1 exhashs dans l’exploitation de la société minière. Il s’agit du deuxième achat en gros de Marathon à Bitmain cette année après avoir remporté 10500 ASIC pour 23 millions de dollars dans le cadre d’un accord avec Bitmain en août.

Stephen Barbour, dont la société Upstream Data fournit des plates-formes minières aux foreurs pétroliers fonctionnant au gaz naturel ventilé, considère que cela nuit à la santé à court et à court terme de l’exploitation minière Bitcoin. Dans certains cas, a-t-il déclaré à CoinDesk, les grands acteurs ne sont pas toujours optimisés pour la rentabilité car ils ont des coussins financiers.

«Ces types peuvent louer une ancienne mine, opérer à perte puis recapitaliser», a-t-il déclaré à CoinDesk, faisant référence à la capacité de ces entreprises à contracter de nouveaux prêts ou à courtiser de nouveaux investisseurs lorsqu’ils ont besoin de consolider leurs finances.

Un regard sur l’une de ces entreprises, RIOT Blockchain, fait valoir le point de vue de Barbour. La société cotée en bourse a acheté des milliers d’ASIC cette année dans un effort herculéen (quoique paradoxal) pour quadrupler son taux de hachage d’ici 2021. En juin 2020, RIOT avait des pertes d’exploitation nettes de près de 15 millions de dollars, selon les dépôts de la SEC. RIOT a enregistré une perte similaire au premier semestre de 2019 et Marathon a enregistré des pertes de 3,2 millions de dollars pour le premier semestre de 2020.

Northern AG, une autre opération minière cotée en bourse, avait un revenu net de -8,7 millions de dollars en 2019 et -5,6 millions de dollars en 2018. Même les plus rentables, comme le mineur industriel également public Hut 8, ont à peine réalisé un bénéfice en 2019: après avoir généré 83 millions de dollars de revenus, Hut 8 n’a empoché que 2,1 millions de dollars après les dettes et autres dépenses.

Indépendamment des bénéfices, ces mineurs continuent de se développer dans l’espoir de futurs butins, mais cette activité même envoie le hashrate de Bitcoin vers le ciel, soutient Barbour.

«Ces gars-là peuvent obtenir ces gros prêts et ils fonctionnent efficacement à perte, et cela renforce le hashrate.»

Les mineurs de détail ressentent la chaleur

Alors que ces grandes exploitations minières Bitcoin évoluent indépendamment du profit, les pompes de hachage de Bitcoin et les petits acteurs ont du mal à suivre la concurrence dépassée.

«Il devient de plus en plus difficile pour les petits mineurs de rivaliser pour les achats d’hébergement et de matériel, car des prix plus bas sont disponibles pour les commandes avec un volume plus important», a déclaré Heller.

Vera a déclaré: «Il existe encore un grand marché de détail en Chine qui peut accéder à moins de 0,04 centime d’électricité pendant la saison des pluies dans la province du Sichuan. Mais en dehors de la Chine, l’exploitation minière au détail a considérablement diminué. »

Cette saison des pluies, qui fournit des jets d’énergie bon marché aux mineurs chinois, touche à sa fin, et avec elle, le hashrate de Bitcoin a pris un coup de 12% à 124 exhashs. Heller a déclaré que cette baisse, qui se produit chaque année, ne sera «que temporaire» car les machines plus anciennes migrent vers des régions comme l’Amérique du Sud, le Kazakhstan, la Russie et l’Iran.

Lire la suite: L’Iran est mûr pour l’adoption du Bitcoin, alors même que le gouvernement restreint l’exploitation minière

Les mineurs qui achètent ces plates-formes ne sont pas préoccupés par le profit, dit Vera. “Ils ont d’autres raisons à cela”, a-t-il dit, “comme éviter les contrôles des capitaux ou éviter les sanctions.”

Pour d’autres qui essaient de réaliser des bénéfices, la récente hausse des prix du bitcoin à 13,6 K $ aidera un peu, et une nouvelle hausse des prix élargirait les marges de revenus de ces mineurs.

Le prix ne peut cependant être qu’une partie de la solution; remédier à l’écart de concurrence peut également nécessiter de nouveaux outils de marché pour modifier la distribution de hashrate. Du moins, c’est l’idée derrière Compass, un service de HASHR8 qui met en relation des mineurs de détail avec des fermes minières pour héberger leur équipement. Compass veut permettre à ces mineurs de trouver plus facilement une installation, abaissant ainsi la barrière d’entrée dans le processus et (espérons-le) trouver les installations les plus économiques pour les mineurs individuels.

Un problème pour le marché minier Bitcoin (et le temps)

Quelque chose comme Compass peut aider les petits mineurs à entrer dans le jeu. Ou peut-être que le problème se résoudra quand le marché fera son travail.

«Je pense qu’à long terme, vous verrez davantage de ces opérations massives échouer», a déclaré Barbour à CoinDesk.

Un hachage de pompage est toujours «une chose terrible pour les mineurs», a déclaré Barbour, et il peut être un degré pire pour les petits gars, étant donné «qu’ils n’ont pas l’avantage d’économies d’échelle comme les plus grands», a poursuivi Barbour.

Mais cela ne signifie pas non plus que c’est facile pour les grands joueurs. Après tout, plus de matériel signifie plus de frais généraux opérationnels, ainsi qu’une montagne de dettes à rembourser pour les ASIC financés.

Pour résumer la situation avec un idiome, plus ils sont gros, plus ils tombent. Et Barbour pense que l’heure des géants miniers approche.

«Je pense que toutes ces opérations financées font partie de ce que j’appelle la« phase de découverte »de cette industrie. Je pense que nous en verrons plus à court terme, mais ils auront du mal à long terme, et je pense que leurs opérations se fractureront et se briseront.

Il a continué à dire que, contrairement aux petits exploitants miniers comme lui qui ont leur propre «peau dans le jeu», ces opérations financées ont été lancées sur le dos de quelqu’un d’autre. Bien que cela ne garantisse pas que ces entreprises seront gérées malgré le profit, cela signifie que les opérateurs ont moins en jeu que leurs homologues des petites entreprises.

Lire la suite: Marathon met en ligne de nouvelles plates-formes minières Bitcoin et se voit devenir un flux de trésorerie positif

Pourtant, Vera a souligné que toutes ces opérations ne sont pas les mêmes et que la probabilité de succès de ces opérations «dépend du taux d’intérêt et du coût d’exploitation de l’emprunt». Il a ajouté que les taux d’intérêt d’environ 10% sont probablement favorables pour certains de ces mineurs, tandis que tout emprunt supérieur à cela pourrait être insoutenable.

“Une course vers zéro”

Pour les entreprises qui ne sont pas rentables, cependant, vous vous demandez peut-être pourquoi elles fonctionnent. Barbour a déclaré à CoinDesk qu’ils «spéculent essentiellement sur [the price ripping upward]»; ils ont commandé tout ce matériel de nouvelle génération pour lancer la course de taureaux et parient que cette course arrivera le plus tôt possible.

Encore une fois, cependant, tout cela pourrait se résumer à un jeu d’attente d’attrition, dit Barbour, et le prix pourrait ne pas avoir beaucoup d’importance à long terme. Selon la loi de Moore, qui stipule que le traitement informatique s’améliore de manière exponentielle, le matériel de minage ASIC continuera à s’améliorer pour atteindre une efficacité maximale.

Finalement, selon Barbour, les trucs de la nouvelle génération ne seront pas beaucoup plus efficaces que l’ancienne génération, donc les mineurs qui peuvent commander en masse des machines n’auront pas d’avantage. Alors que les mineurs continuent à rechercher l’électricité la moins chère et la moins chère, Barbour pense que les méga-opérations finiront par être facturées car les avantages ne seront pas là pour justifier l’utilisation du capital.

«Ils feraient mieux d’acheter simplement du bitcoin… Chaque fois qu’il y a un besoin d’énergie bon marché, cela diminue la rentabilité pour tout le monde. C’est une course vers zéro », a déclaré Barbour.

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